近日，神農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“神農(nóng)集團(tuán)”）在上海證券交易所主板正式掛牌上市，成為了云南本土養(yǎng)豬第一股。
作為擁有完整生豬產(chǎn)業(yè)鏈的神農(nóng)集團(tuán)，成立時主要從事飼料加工業(yè)務(wù)，后來為強(qiáng)化公司競爭力，于2002年進(jìn)軍生豬養(yǎng)殖行業(yè)，2005年又進(jìn)入生豬屠宰行業(yè)。
此次，神農(nóng)集團(tuán)誓將“養(yǎng)豬”主業(yè)進(jìn)行到底，按照招股書，本次上市擬募集資金約20.91億，募集而來的資金主要用于生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié)基地建設(shè)，大幅提升“養(yǎng)豬數(shù)量”。
業(yè)績方面，2020年，神農(nóng)集團(tuán)共實現(xiàn)營業(yè)收入27.24億元，同比增長57.20%，扣非凈利潤11.36億元，同比增長了143.16%。從數(shù)據(jù)來看，該公司營收和扣非凈利潤均保持在一個較高的增長幅度。
需要注意的是，雖然近年來養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的收入持續(xù)提高，但收入上升整體上是由于非洲豬瘟導(dǎo)致了種豬及商品豬兩項業(yè)務(wù)的銷售數(shù)量和銷售單價上漲導(dǎo)致的，這也蘊(yùn)含著一個未來市場風(fēng)險，即生豬及豬肉價格波動的風(fēng)險。
據(jù)悉，剛剛登陸資本市場的神農(nóng)集團(tuán)于6月4日報收50.28元/股，迎來上市以來最低價。據(jù)了解，神農(nóng)集團(tuán)發(fā)行價為56.08元/股，上市三日后即破發(fā)。
深度布局形成生豬產(chǎn)業(yè)鏈
資料顯示，神農(nóng)集團(tuán)成立于1999年，所屬行業(yè)為畜牧業(yè)，在成立之初，公司主要從事飼料加工業(yè)務(wù)，2002年，開始進(jìn)軍生豬養(yǎng)殖行業(yè)，并在2005年進(jìn)入生豬屠宰行業(yè)。截至目前，神農(nóng)集團(tuán)已形成了集飼料加工、生豬養(yǎng)殖、生豬屠宰和生鮮豬肉食品銷售等業(yè)務(wù)為一體的完整生豬產(chǎn)業(yè)鏈。
具體來看，神農(nóng)集團(tuán)飼料產(chǎn)能近50萬噸/年，產(chǎn)銷率超過96%；養(yǎng)殖業(yè)務(wù)上，神農(nóng)集團(tuán)的經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司種豬、保育及育肥豬存欄數(shù)量逐年增加。2019年、2020年，公司生豬出欄量分別為39.78萬頭、41.11萬頭。
此外，對于屠宰業(yè)務(wù)，神農(nóng)集團(tuán)也有深度布局。目前，公司屠宰產(chǎn)能達(dá)250萬頭/年，其中代宰業(yè)務(wù)占主導(dǎo)地位。
長江商報記者了解到，近兩年來，在生豬價格大幅上漲的情況下，神農(nóng)集團(tuán)主動增加了對外銷售仔豬和種豬的數(shù)量。2018-2020年，公司對外銷售種豬數(shù)量分別為0.82萬頭、4.82萬頭、10.31萬頭，對外銷售仔豬數(shù)量為3.77萬頭、7.16萬頭、2.36萬頭，而天邦股份、新希望等生豬養(yǎng)殖龍頭均是公司的客戶。
伴隨著生豬行情，神農(nóng)集團(tuán)的毛利率大幅走高。2018年至2020年，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率分別為2.83%、60.54%、65.55%，累計增長62.72個百分點，養(yǎng)殖板塊的盈利水平不斷提升。
同時，夯實生豬養(yǎng)殖全產(chǎn)業(yè)鏈布局也讓神農(nóng)集團(tuán)財務(wù)數(shù)據(jù)亮眼。招股書顯示，2018年-2020年，公司營業(yè)收入分別為10.92億元、17.33億元和27.24億元，累計增長149.56%，同時，歸屬于母公司所有者的凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益前后孰低)也呈逐年上漲趨勢，分別為0.64億元、4.67億元和11.36億元。
此外，神農(nóng)集團(tuán)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.06億元、5.73億元、8.86億元，可見公司“造血”能力強(qiáng)勁。
神農(nóng)集團(tuán)還預(yù)計2021年第一季度營收為8.56億元至10.46億元，較上年同期增長31.93%至61.25%，預(yù)計歸屬于母公司的凈利潤為3.89億元至4.75億元，較上年同期增長13.99%至39.32%；預(yù)計扣非后凈利為3.88億元至4.75億元。
對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，“相較于單一環(huán)節(jié)的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營模式能夠有效減少產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)間的外部交易成本，獲取較高的利潤水平。同時，產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營模式可以有利于神農(nóng)統(tǒng)籌調(diào)節(jié)飼料、養(yǎng)殖和屠宰環(huán)節(jié)的生產(chǎn)計劃”。
肉價下跌生豬養(yǎng)殖集中度提升
事實上，“養(yǎng)豬”一直都是生豬產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)。公告顯示，神農(nóng)集團(tuán)引進(jìn)的PIC豬具備良好的抗逆性和環(huán)境適應(yīng)能力，還扛過了2018年的非洲豬瘟，公司下屬養(yǎng)殖場、屠宰場均未發(fā)生非洲豬瘟疫情。
此次，神農(nóng)集團(tuán)上市募集資金主要用于飼料及生物安全中心項目、仔豬擴(kuò)繁基地建設(shè)項目、生豬育肥基地建設(shè)項目和生豬屠宰新建項目。據(jù)悉，在募集資金投資項目達(dá)產(chǎn)后，神農(nóng)集團(tuán)年出欄仔豬數(shù)量將增加132萬頭，年出欄商品豬數(shù)量將增加23.20萬頭，在云南地區(qū)的市場占有率有望進(jìn)一步提升。
但神農(nóng)集團(tuán)也表示，“生豬及豬肉價格周期性波動導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖行業(yè)利潤率水平呈現(xiàn)周期性波動，若生豬市場價格因周期性波動出現(xiàn)持續(xù)大幅下跌，將會對公司經(jīng)營業(yè)績及盈利能力造成不利影響。”
值得注意的是，在春節(jié)過后，國內(nèi)生豬價格出現(xiàn)了一定程度的回撤。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部相關(guān)數(shù)據(jù)，今年以來，豬肉批發(fā)價格經(jīng)歷了多輪下跌，截至6月4日，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場豬肉平均價格為12.3元/斤，較1月豬肉最高批發(fā)均價跌去40%以上。
在豬肉價格下行背景下，行業(yè)內(nèi)新股迅速破發(fā)的不僅只有神農(nóng)集團(tuán)。東瑞股份（001201.SZ）于今年4月28日登陸資本市場，在經(jīng)過上市首日漲停之后連續(xù)下跌并最終破發(fā)，截至6月4日發(fā)稿報60.92元/股，仍低于63.38元/股的發(fā)行價。
此外，已經(jīng)上市多年的養(yǎng)豬企業(yè)，包括唐人神（002567.SZ）、新希望（000876.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）在內(nèi)股價均受豬周期影響。
