圣農(nóng)發(fā)展發(fā)布2020年半年度報(bào)告：2020年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65億元，同比下降0.82%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)13.32億元，同比下降19.40%。

　　雞肉需求下降背景下雞肉價(jià)格大幅下跌，拖累公司業(yè)績(jī)。由于我國(guó)白羽雞肉消費(fèi)中團(tuán)膳消費(fèi)和餐飲消費(fèi)占比較大，因此上半年受學(xué)校停工、餐廳停業(yè)等原因，我國(guó)白羽雞肉消費(fèi)需求下降明顯。2020年上半年我國(guó)雞產(chǎn)品均價(jià)同比下降11%。受雞肉價(jià)格下降影響，上半年公司雞肉板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.45億元，同比下降6.25%，雞肉板塊營(yíng)收占公司總營(yíng)收的63.76%。預(yù)計(jì)上半年公司只均屠宰凈利潤(rùn)為5.2元/羽，雖然只均盈利水平同比有所下降，但在公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局的生產(chǎn)模式下，公司盈利水平高于行業(yè)平均水平。

　　食品業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2C端業(yè)務(wù)快速發(fā)展。上半年公司食品板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.26億元，占公司營(yíng)收的32.7%，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1.33億元。食品板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)15%，食品板塊營(yíng)收占比與去年同期相比提升4.43個(gè)百分點(diǎn)。公司食品板塊銷(xiāo)售渠道主要分為2B和2C兩種，其中2C渠道毛利率水平明顯高于2B渠道。上半年公司食品板塊2C渠道銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)137.40%，2C渠道業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)有利于促進(jìn)食品板塊平均毛利率的提升。另外，上半年主要原料雞肉價(jià)格的下降也導(dǎo)致公司肉制品毛利率與去年同期相比上升2.78個(gè)百分點(diǎn)。食品板塊毛利率水平波動(dòng)小于雞肉板塊，因此食品板塊占比的提升將有利于提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。強(qiáng)化內(nèi)部管理，成本費(fèi)用改善。公司堅(jiān)持實(shí)施4.0項(xiàng)目，強(qiáng)化內(nèi)部管理，上半年公司成本及費(fèi)用得到進(jìn)一步改善。

　　養(yǎng)殖板塊單羽雞肉費(fèi)用與去年同期相比下降27.45%，從而使公司在飼料成本有所上升的背景下養(yǎng)殖板塊單噸雞肉完全成本較去年同期仍能下降1.72%。由于學(xué)校開(kāi)學(xué)進(jìn)度慢于預(yù)期影響雞肉消費(fèi)需求，我們下調(diào)全年雞肉均價(jià)。預(yù)計(jì)2020、2021年公司有望實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.21億元、26.87億元，對(duì)應(yīng)PE分別為11.21倍，13.44倍，給與“增持”評(píng)級(jí)。