商超數(shù)據(jù)顯示，雙匯肉制品1月銷量和銷售額同比增速由負轉正，分別為1.7%和6.7%;1月中國生豬均價17.57元/公斤，同比去年增長31.9%，環(huán)比12月上升5.3%;美國1月豬價仍處于較低水平的5.96元/公斤(43.60美元/英擔)，中美生豬價差維持在194.9%的較高水平。1月中國進口美國豬肉量同比降低41.5%，環(huán)比12月增長44.5%。
評論雙匯集團(中國市場)：1月改善明顯，期待新品表現(xiàn)肉制品：中金商超數(shù)據(jù)顯示，1月肉制品行業(yè)銷量同比增速由負轉正至11.7%，改善明顯。其中雙匯同比增長1.7%。1月商超銷售額行業(yè)同比增速由負轉正至18.5%，雙匯同比增長6.7%。我們認為下游肉制品銷售春節(jié)前后有所改善，16年雙匯新品的加速推進也有助于公司實現(xiàn)量利齊升。目前雙匯旗下Smithfield新品已經開始鋪貨，產能充足后將會加速全國推廣，效果值得期待。
屠宰：伴隨小型屠宰企業(yè)的退出，雙匯作為業(yè)內最具市場份額搶占實力的公司，預計16年1~-2月屠宰量增速可觀。屠宰上量有助于帶動總收入占比四成的上游業(yè)務實現(xiàn)快速增長。
史密斯菲爾德(美國市場)：中美豬價差維持高位，出口有望增加美國豬價1月環(huán)比下降24.0%，豬糧比維持在5.40低位，我們預計美國養(yǎng)殖板塊頭均營業(yè)利潤5~8美元/頭，同時下游肉制品銷量正增長，帶動盈利改善。
根據(jù)USDA公布數(shù)據(jù)，1月美國出口中國豬肉量同比下降41.5%，目前中美豬肉價差194.9%，維持高位，預計未來出口到中國的豬肉將繼續(xù)增加。
估值與建議雙匯發(fā)展和萬洲國際分別對應2016年14.3x和11.7x市盈率，處于歷史底部，我們繼續(xù)推薦買入。(1)豬肉是中國最主要的蛋白供應，且行業(yè)高度分散，上游整合和下游升級的空間仍大;(2)肉制品行業(yè)壁壘高，雙匯的龍頭地位無可撼動;(3)雙匯新產品近期迎來大范圍鋪貨，并在近期積極探索社區(qū)電商O2O新思路;(4)中美價差擴大后，或將促進中美協(xié)同。
