2020年生豬市場必將作為行情最好的一年載入歷史，當前已經(jīng)進入最后一個季度，如何收官引人關注。在預測第四季度的市場走勢之前，我們先對前三個季度的生豬市場做一簡要回顧。

　　進入拐點的豬價

　　2020年前三季度的生豬價格創(chuàng)下了歷史同期最高水平，但在第三季度即將結(jié)束的時候，下行趨勢已經(jīng)基本確定。前9個月全國外三元生豬均價為35元/千克，與去年同期均價相比，大漲106.8%。短短9個月中，生豬價格經(jīng)歷了兩次大幅度的波動，呈現(xiàn)出上漲迅猛但難以持久、下跌相對平緩但持續(xù)較長的局面。2020年伊始，由于節(jié)日效應迭加新冠肺炎疫情嚴重削弱供給，豬價從年初的33. 5元/千克漲至2月中旬的38元/千克；隨著疫情被迅速遏制，豬價應聲回落，至5月下旬跌至27.5元/千克，跌幅高達30%。進入下半年后，豬價重回上行通道，7月中旬再次漲至38元/千克高位，之后再次緩慢回落，至9月底又跌至33元/千克左右，同比漲幅從年初的200%以上收窄到不足20%，不僅將年內(nèi)的漲幅全部吐出，而且最終確認了本輪豬周期的拐點。

　　另一方面，仔豬價格的波動程度則相對較小，自年初以來呈現(xiàn)先是穩(wěn)步上漲，后是高位盤整的態(tài)勢。按全國平均水平，20千克仔豬價格從年初的75元/千克上漲至5月中下旬的100元/千克左右，并在此后的4個月內(nèi)一直保持在這一水平。15千克仔豬價格走勢類似，從年初的87元/千克上漲至5月中旬的120元/千克以上，至9月底仍維持在120元/千克左右。在各地搶購仔豬和母豬的熱潮中，2000元以上的成交價成為主流，同比漲幅基本維持在100%以上。

　　價格的劇烈波動引發(fā)了行業(yè)利潤的大震蕩，且由于仔豬和生豬價格走勢的分化，繁育環(huán)節(jié)和養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的利潤空間也出現(xiàn)顯著差異。二元母豬的年預期繁育利潤長期保持在20000元/頭以上，三元母豬雖有PSY表現(xiàn)較差、仔豬存活率低、繁育周期短等不利因素，但這一指標通常也不低于12000元/頭，均為歷史超高位。由于上述仔豬價格長期高位運行，而仔豬養(yǎng)殖成本相對變化不大，仔豬繁育利潤區(qū)間高達1000～1500元/頭，即便是三元母豬所產(chǎn)仔豬，其利潤空間也不低于500元/頭。

　　相比之下，生豬育肥利潤則大起大落，尤其以外購仔豬育肥模式為甚。5月底和9月底，外購育肥利潤先后兩次降至1000元/頭左右，相比年初2000元/頭以上的高水平收窄了至少一半，已經(jīng)明顯低于去年同期。盡管如此，當前的養(yǎng)殖盈利仍屬于歷史上最豐厚的時期之一，吸引了不同類型的養(yǎng)殖主體繼續(xù)進入和擴產(chǎn)。

　　持續(xù)恢復的生豬產(chǎn)能和出欄

　　前三季度豬價自歷史高位震蕩下行的背景，是生豬產(chǎn)能的逐步恢復。根據(jù)布瑞克農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)庫的估算，截至9月底，全國能繁母豬存欄接近2900萬頭，已經(jīng)連續(xù)12個月環(huán)比增加，同比增幅超過40%；生豬存欄則接近2.6億頭，連續(xù)9個月環(huán)比增加，同比增幅超過30%。10月10日，在農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開的全國生豬生產(chǎn)恢復視頻調(diào)度推進會上透露，全國能繁母豬和生豬存欄均恢復到正常年份80%以上的水平；不過這一消息沒有指明所謂正常年份具體指的是哪一個時間節(jié)點。但如果與非瘟疫情暴發(fā)前的2018年9月相比，那么兩年后的能繁母豬和生豬存欄已經(jīng)分別恢復到87%和78%，這與官方的估算是基本吻合的。

　　生豬存欄狀況的迅速好轉(zhuǎn)也可以從飼料生產(chǎn)數(shù)據(jù)中得到驗證。據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會發(fā)布，9月豬飼料產(chǎn)量861萬噸，環(huán)比增長14.8%，同比增長53.7%。9個月以來，豬飼料月產(chǎn)量除了1月和5月以外都呈環(huán)比增長；且自6月份以來已經(jīng)連續(xù)4個月同比增長。細分品種方面，母豬料一枝獨秀，1～9月累計產(chǎn)量1138萬噸，同比增長41.3%，而仔豬料和育肥豬料累計產(chǎn)量分別為1855萬噸和2531萬噸，同比增幅分別為-5.5%和-6.4%。

　　出欄方面，據(jù)國家統(tǒng)計局公布，上半年生豬出欄量約為2.5億頭，同比下降19.9%，相比一季度出欄同比下降25.4%的幅度已有明顯收窄。我們預計三季度生豬出欄的降速繼續(xù)回落，前三季度累計出欄有望超過3.5億頭，同比降幅有望收窄至15%左右。從定點屠宰量數(shù)據(jù)來看，1～8月累計屠宰9854萬頭，同比下降31%；預計9月份定點屠宰量約1100萬頭，同比降幅收窄至10%左右；1～9月累計屠宰1.09億頭，同比下降29.4%，自年初以來，累計同比降幅也在穩(wěn)步收窄。

　　連創(chuàng)新高的豬肉進口

　　盡管有新冠肺炎疫情和非洲豬瘟疫情的雙重干擾，但2020年以來肉品進口一直保持強勢增長的趨勢，必將成為歷史上豬肉進口最旺盛的一年。1～9月中國肉類進口總量超過700萬噸，同比增幅超過70%。其中，豬肉及副產(chǎn)品的進口總量約430萬噸，同比增長接近100%；豬肉進口量為328.6萬噸，同比增幅為132.2%，相當于進口了4500萬頭活體豬。這一數(shù)據(jù)已經(jīng)遠超2019全年進口量。豬肉進口量與國內(nèi)產(chǎn)量之比超過12%，為歷史最高，外部市場對國內(nèi)豬價的影響權(quán)重也達到了前所未有的高度。

　　進入三季度以后，中國方面查獲多批次的進口畜禽水產(chǎn)品中新冠肺炎病毒呈陽性，中國對于“舶來品”的監(jiān)管力度十分嚴格，目前已有多國自主暫停向中國出口畜禽凍品，或中國海關暫停受理部分疫情國家的產(chǎn)品輸華。此外，德國方面的非瘟疫情也影響了其豬肉產(chǎn)品輸華，其市場份額可能將被西班牙、美國等國家所分割。外部供給受限，造成8月份肉類進口特別是豬肉進口下降（8月份豬肉進口量為34.3萬噸，同比增長111.1%，環(huán)比下降18.9%，這也是3月以來豬肉進口量的最低點）。但9月份豬肉進口再次回升，達到38萬噸，說明雙疫情對進口的負面影響可能有限。

　　分國別看，1～8月的豬肉進口主要來自西班牙、美國、德國、巴西、加拿大，所占比重分別為18.6%、18.5%、13.5%、10.2%和9.1%。五國合計占總進口量的70%，這與上年進口結(jié)構(gòu)基本相同，可見中國豬肉進口多元化的努力還任重道遠。

　　疲乏難振的消費形勢

　　一方面是國內(nèi)產(chǎn)能穩(wěn)步恢復和進口高速增長，另一方面，則是豬肉消費持續(xù)疲軟。年初的新冠肺炎疫情及其相應的防控措施對各項經(jīng)濟活動形成重創(chuàng)，與豬肉消費直接相關的餐飲業(yè)成為受影響最嚴重的行業(yè)之一。1～8月份累計收入2.5萬億元，同比下降26.6%，遠高于社會零售總額的下降速度。雖然隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，餐飲收入同比降幅在逐月收窄，但8月份仍同比下降7.0%。

　　從批發(fā)市場的豬肉交易量考察，也可以驗證消費的疲軟狀況。截至9月底，上海批發(fā)市場豬肉成交量為15.3萬噸，同比下降31%。不過進入9月份后，單周交易量從3000噸穩(wěn)步回升到4000噸，同比降幅則迅速收窄到10%～15%左右。這與餐飲收入的變化趨勢基本相符。

　　我們認為第四季度的生豬市場將延續(xù)8月份以來的疲軟走勢，其中外三元豬價將首次出現(xiàn)同比下降，年內(nèi)低點有望跌至25元/千克。從前三個季度的市場回顧中不難看出，導致豬價拐點確立的基本因素：產(chǎn)能恢復、出欄回升、進口增長等在后期都將延續(xù)甚至得到強化。預計2020年最后三個月里，生豬出欄量有望接近1.2億頭，環(huán)比上季度增加20%以上；豬肉進口量不低于100萬噸，與上季度基本持平或略減。到年底生豬存欄有望超過2.8億頭，能繁母豬存欄有望超過3100萬頭，與正常年份水平更加接近。因此第四季度將成為本輪豬周期下行階段的一部分。就9月末10月初的市場情況來看，隨著生豬交易價格下滑，交易重量上升，被動壓欄現(xiàn)象普遍。特別是集團性養(yǎng)殖場生豬出欄重量仍然高于社會養(yǎng)殖場生豬交易重量，說明前者滯銷情況更為嚴重，后期價格的深度調(diào)整不可避免。

　　在供應增長和價格下行大趨勢都已經(jīng)確定的前提下，仍有以下變數(shù)值得關注，它們將決定后期豬價震蕩的程度。

　　消費回暖的速度：天氣轉(zhuǎn)冷迭加元旦、春節(jié)備貨，使得第四季度成為傳統(tǒng)的豬肉消費旺季，正常年份下消費量均比第三季度增加30%左右，這一速度還是要明顯高于出欄增速。如果消費回暖超出預期，將造成階段性供需缺口，短期提振豬價。

　　養(yǎng)殖成本升高：下半年以來，玉米和豆粕原料價格分別上漲10%和15%，由于國內(nèi)減產(chǎn)和消費恢復等原因，預計后期飼料原料價格仍有上漲空間，養(yǎng)殖成本將升至新高。當前自繁自養(yǎng)模式下生豬養(yǎng)殖成本線在15～16元/千克左右，外購育肥模式下則已經(jīng)升至23～25元/千克，預計年底養(yǎng)殖成本還有1～2元/千克的漲幅。如果利潤嚴重縮水甚至出現(xiàn)虧損，外購育肥養(yǎng)殖戶可能出現(xiàn)大面積壓價拋售，加劇市場波動。

　　儲備凍豬肉投放：截至9月底，本年度中央儲備凍豬肉已經(jīng)投放34批，累計投放量達60萬噸；同期各地方儲備凍肉的投放量也不低于20萬噸。儲備凍豬肉的持續(xù)投放，成為平抑市場價格重要工具。近期農(nóng)業(yè)農(nóng)村部已表示，將加大儲備力度，適時投放，確保元旦春節(jié)期間豬肉不漲價。但參考2019年經(jīng)驗，為確保兩節(jié)期間有足夠凍肉儲備而加大收儲力度，結(jié)果卻造成10月份市場供應暫時偏緊，價格反常上漲。今年有多大可能重蹈覆轍，尚待觀察。